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Medienkooperation
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat am 11. Juni 2026 einen Schritt gewagt, den es seit September 2023 nicht mehr gegeben hat: Sie hat die Leitzinsen angehoben. Der Einlagensatz kletterte aufgrund des Inflationsdrucks durch den Iran-Krieg und die Sperrung der Straße von Hormus auf 2,25 Prozent.
Eigentlich sollten an den Finanzmärkten die Kurse fallen. Am 12. Juni ist genau das Gegenteil passiert. So hat der deutsche Leitindex DAX am Freitag einen Sprung nach oben gemacht. Der Grund: Für den Nahost-Konflikt scheint sich eine Lösung anzudeuten. Die Dynamik zeigt, warum sich Börsen in Zyklen bewegen.
Der grundlegende Faktor ist das Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage. Letztlich sind die Börsen nichts anderes als ein riesiger Marktplatz, über den Wertpapiere in unterschiedlicher Form (Aktien, ETFs oder Anleihen und Derivate) gehandelt werden. Zyklen entstehen immer dann, wenn es zu Veränderungen auf mindestens einer der beiden Seiten kommt. Was weniger offensichtlich ist: Die Börsen werden im Hintergrund sehr stark von den Konjunkturzyklen beeinflusst.
Das Wichtigste im Überblick:
In der Volkswirtschaftslehre haben sich für das Konjunkturzyklusmodell verschiedene Ansätze etabliert, die sich über unterschiedliche Zeithorizonte definieren und hierdurch ineinandergreifen. Was Börsenneulinge schnell vergessen können: Die Kapitalmärkte wirken mitunter von der Realwirtschaft abgekoppelt, eine innere Verbindung zwischen beiden besteht trotzdem.
Zu den drei zentralen Zyklen gehören:
Der Kitchin-Zyklus erstreckt sich über circa drei bis fünf Jahre und ist sehr eng an mittel- und kurzfristige wirtschaftliche Faktoren wie Einkommensänderungen, Zinssätze und veränderte Verbrauchertrends gebunden. Damit modelliert er Lagerbestandsänderungen und Nachfrageschwankungen.
Juglar-Zyklen zeichnen sich durch einen mehrphasigen Verlauf aus. Auf ein Wachstumssegment folgt eine Kontraktionsphase mit zurückgehender Dynamik. Diese geht in eine Rezessionsphase mit anschließender Erholung über. Zeitlich erstreckt sich der Zyklus über sieben bis elf Jahre.
Die breitesten Schultern haben Kondratieff-Zyklen, für die von mehreren Jahrzehnten gesprochen wird. Zu deren Besonderheit gehört, dass sie keine direkten Konjunkturzyklen sind, es handelt sich eher um langfristige Strukturzyklen, die auf einer Etablierung neuer Basisinnovationen beruhen – wie der Einführung des Computers oder von KI. Auffallend ist die Verkürzung der Kondratieff-Zyklen, die aktuell zwischen 20 und 30 Jahre dauern.
Die Börse funktioniert in Zyklen (Foto: Shutterstock/ Golden Dayz)
Alle drei Zyklusmodelle beschreiben in erster Linie die realwirtschaftliche Entwicklung. Wie beeinflussen diese aber den Wertpapierhandel an den Kapitalmärkten und erklären deren zyklisches Auf und Ab? Innerhalb der einzelnen Zyklusphasen verändern sich Cashflows in Branchen und Volkswirtschaften, es kommt zu:
Jeder dieser Aspekte beeinflusst direkt (oder indirekt) die Stimmung an den Börsen und macht sich damit auch in den Kursen diverser Indizes bemerkbar. Natürlich haben Konjunkturtrends in den einzelnen Phasen Auswirkungen auf die wirtschaftliche Entwicklung der Unternehmen.
Beispiel Coronapandemie: Durch Lockdowns in vielen Ländern hat der Onlinehandel einen massiven Boom erlebt. Die Nachfrage hat sich vom stationären Einzelhandel verschoben, viele Haushalte kauften online ein. Unternehmen im E-Commerce stockten ihren Mitarbeiterpool auf. Das Ergebnis war eine hohe Fachkräftenachfrage, was wiederum auf die Gehaltsgefüge eingewirkt hat. Nach dem Ende der Pandemie ging die Nachfrage im Online-Shopping zurück, viele Unternehmen sahen sich mit einer Trendumkehr konfrontiert – und bauten wieder Stellen ab.
Der Aufschwung und die Korrektur aus dem Beispiel lassen sich in den historischen Kursverläufen und den archivierten Wirtschaftsnachrichten verfolgen. Gerät ein Unternehmen wirtschaftlich unter Druck, werden auch Anleger zurückhaltend, da sie mitunter selbst zu den Personen gehören, die plötzlich freigestellt werden.
Damit sind die multiphasischen Verläufe der Konjunkturzyklen letztlich eine Erklärung, warum sich die Börsen wellenförmig bewegen. Aber: Diese Dynamik darf nicht nur gesamtwirtschaftlich betrachtet werden, es braucht an dieser Stelle einen klaren Fokus auf die verschiedenen Branchen und Sektoren, in denen sich immer wieder sehr unterschiedliche Zyklen erkennen lassen.
Beim Blick auf die Zyklusmodelle entsteht schnell der Eindruck, es handele sich um einen festgefügten Block, der Markt bewegt sich nur als Ganzes. Genau diese Ansicht greift aber zu kurz. Selbst in einem Crash-Szenario, wenn zum Beispiel der S&P 500 um mehr als 20 Prozent absackt, sind Werte und Branchen zu erkennen, die zu einer gegenläufigen Bewegung ansetzen.
Anlegern muss bewusst sein, dass zyklische Bewegungen in einzelnen Sektoren sehr unterschiedlich verlaufen. Zwischen Januar und Juni 2026 hat der TecDAX als Technologie-Ableger des DAX ein Plus von mehr als zwölf Prozent erzielt. Der DAXsector Automobile notiert auf der anderen Seite mit rund 15 Prozent im Minus.
Die zyklischen Bewegungen sind nicht nur ein globales Phänomen, sie treten sektorspezifisch aber sehr unterschiedlich in Erscheinung. Eine Tatsache, die nicht zwingend auf voneinander unabhängige Mechanismen hinweist. Autohersteller in Deutschland leiden unter einer strukturellen Krise, die ihren Ursprung unter anderem in hohen Produktionskosten hat, die mit dem Thema Energie zusammenhängen.
Richtig ist aber auch ein anderes Argument: Autobauer haben wichtige Trends verschlafen – unter anderem im Zusammenhang mit Elektromobilität und Digitalisierung. Wichtige Akzente setzt inzwischen China. Technische Innovationen setzen etablierte Produkte, Hersteller und Märkte unter Druck, was auch an den Börsen ankommt. Beispiel VW (ISIN DE0007664039): Mit der Aktie geht es seit Mitte April 2021 abwärts, wobei mit dem Jahreswechsel 2024/2025 langsam eine Konsolidierung im Chart zu erkennen ist.
Autobauer wie Volkswagen haben wichtige Trends verpasst (Foto: Shutterstock/ Rokas Tenys)
Das Wichtigste im Überblick:
Zyklische Bewegungen sind stete Begleiter an den Märkten und haben für Anleger fundamentale Bedeutung. Hintergrund: Wer die einzelnen Phasen lesen und einschätzen kann, nutzt dieses Wissen für eine konsequente Sektorrotation.
Kennzeichen dieser Phase ist ein wirtschaftlicher Aufschwung mit einer Erhöhung von Nachfrage und Produktion. In den Fokus rücken unter anderem zyklische Konsumgüter, wie Autos sowie Industriegüter (Maschinenbau) und Tech-Werte, die einen starken Schub bei der Nachfrage erleben.
Die wirtschaftliche Entwicklung aus der Expansionsphase sorgt für ein Ausreizen der Kapazitäten, die Märkte und Verbraucher erleben oft ein Steigen der Inflation, was die Zentralbanken auf den Plan ruft. Höhere Zinsen beginnen die Wirtschaft unter Druck zu setzen. Unter anderem spielen als Sektor Grundstoffe sowie Energie (Öl und Gas) oder Finanzwerte eine Rolle.
Mit einer zunehmenden Abkühlung der Dynamik verändert sich auch das Verhalten der Anleger an der Börse. Es ist in dieser Phase ein Re-Balancing zu beobachten, Kapital fließt vermehrt in defensive Assets, zu denen die Pharmabranche, Basiskonsumgüter und Versorger – wie Energiekonzerne – gehören.
Erreicht der Abschwung seinen tiefsten Punkt und kommt es zur Konsolidierung, sind wieder eher zyklische und Tech-Werte gefragt. Diese Bewegung nimmt den nächsten Aufschwung vorweg und nutzt ein Zinsniveau aus, das die Zentralbanken in der Krise abgesenkt haben.
Es ist wichtig zu verstehen was Zyklen bei Börsen bedeuten (Foto: Shutterstock/ NDAB Creativity)
Anleger, die Konjunkturzyklen an der Börse richtig einschätzen können und auf Basis ihrer Erfahrungen handeln, brauchen eine Plattform, die breite Sektor-Investments über ETFs und das gezielte Investment in Einzeltitel abdeckt. XTB profiliert sich als einer der Broker, bei dem genau dieser Spagat möglich ist. Das Handelsangebot umfasst Tausende Aktien und Indexfonds – von zyklischen Tech-Werten bis zu defensiven Versorger-ETFs.
Damit lassen sich Rotationsstrategien flexibel umsetzen. Unterstützung erhalten Trader durch die xStation-Handelsplattform, die bei XTB Erfahrungen mit umfangreichen Charting-Tools, der Analyse technischer Indikatoren sowie Echtzeit-Marktdaten ermöglicht. Speziell für das Erkennen der Wechsel in den Zyklusphasen liefern die Werkzeuge wichtige Impulse und signalisieren so die Rotation.
Im Brokertest punktet XTB noch an anderer Stelle. Der kompetente Support ist eine zentrale Säule der Kundenzufriedenheit. Zusätzliche Wissensinhalte und die Möglichkeit, ein kostenloses Demokonto einzurichten, erleichtern gerade Einsteigern das Sammeln erster Erfahrungen im Umgang mit Zyklen und Sektor-Rotationen.
Börsenneulinge bemerken meist sofort, dass sich die Kurse an der Börse wellenförmig bewegen. Was zwischen zwei Hoch- oder Tiefpunkten passiert, ist ein Zyklus mit klaren Gesetzmäßigkeiten. Letztere zu erkennen bedeutet, Trends an der Börse zu antizipieren. Eine Zinsänderung wirkt sich genauso aus wie Gewinneinbrüche bei einzelnen Unternehmen.
Wer als Trader in der Lage ist, den Betrachtungsmaßstab noch mehr zu erweitern, erkennt die Konjunkturzyklen, die hinter den Bewegungen der Kurse über einige Tage stecken. Diese Fähigkeit ist die Grundlage dafür, die „Großwetterlage“ an den Märkten vorauszuahnen, um dank des Know-hows ein Portfolio langfristig so zu positionieren, dass die zum Zyklus passenden Sektoren die Rendite stützen.
Börsen handeln keine aktuelle Wirtschaftslage, sondern Erwartungen darauf, wie die realwirtschaftlichen Daten in sechs bis neun Monaten aussehen. Wenn Anleger eine Erholung vermuten, kaufen sie trotz einer Schwäche der Wirtschaftsdaten. Zusätzlich stützt billiges Geld durch niedrige Zinsen die Kurse. Ein Schritt, den Zentralbanken sehr oft in Krisenphasen unternehmen.
Nein, die Konjunkturzyklen sind ein Modell, das ein ungefähres Zeitfenster beinhaltet. Die Märkte folgen diesem „Plan“ aber nie exakt, da geopolitische Ereignisse oder Anlegersentiments die Zyklen verkürzen oder verzerren. Das Verständnis ist aber hilfreich, um Marktbewegungen einzuordnen und Risiken besser zu steuern.
Nein, da die Sektor-Rotation den Markt nicht vollständig verlässt, es verschiebt sich nur der Fokus des Investments bzw. dessen Gewichtung. Bei einem breiten Crash werden häufig auch defensive Sektoren beeinflusst (wenn meist auch weniger stark). Zum Risikomanagement gehört aus diesem Grund eine Diversifikation über zusätzliche Instrumente wie Anleihen oder Gold und Liquidität.
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Finanzielle Differenzgeschäfte (sog. contracts for difference oder auch CFDs) sind komplexe Instrumente und gehen wegen der Hebelwirkung mit dem hohen Risiko einher, schnell Geld zu verlieren. Der überwiegende Anteil der Privatkundenkonten verliert Geld beim CFD-Handel. Sie sollten überlegen, ob Sie verstehen, wie CFD funktionieren, und ob Sie es sich leisten können, das hohe Risiko einzugehen, Ihr Geld zu verlieren.
