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Medienkooperation
„Ein Platz im Markt reicht nicht. Man muss ihn auch aushalten können.“ Lautet eine bekannte Börsenweisheit. Und zu Recht, denn die meisten Anleger scheitern nicht an mangelndem Wissen. Sie scheitern in dem Moment, in dem der Markt gegen sie läuft und sie eine Entscheidung treffen, die sie zwei Stunden später bereuen. Nicht weil sie die Zahlen falsch gelesen haben. Sondern weil sie nicht gewartet haben.
Das klingt banal. Es ist es nicht. Und es erklärt, warum erfahrene Anleger systematisch besser abschneiden als informierte. Nicht weil sie mehr wissen, sondern weil sie anders reagieren, wenn es darauf ankommt.
Jedes Jahr erscheinen tausende Studien, Berichte, Quartalszahlen, Zinsentscheidungen und Makroprognosen. Institutionelle Investoren beschäftigen ganze Abteilungen, die nichts anderes tun, als diese Daten auszuwerten. Trotzdem liegen sie falsch. Oft. Goldman Sachs, Morgan Stanley und die Deutsche Bank haben im Nachhinein alle Prognosen veröffentlicht, die man heute nicht mehr zitiert. Der Konsens der Experten lag bei der Finanzkrise 2008 daneben, beim Inflationsanstieg 2021 daneben, beim Corona-Einbruch 2020 ebenfalls.
Privatanleger ziehen daraus selten die richtige Schlussfolgerung. Stattdessen suchen sie das nächste Tool, die präzisere Kennzahl, die bessere Datenquelle. Dabei liegt das Problem woanders: in der Erwartung, dass Analyse allein ausreicht, um den richtigen Zeitpunkt zu treffen.
Ein gut analysiertes Unternehmen, das zu früh gekauft wird, kann jahrelang auf der Stelle treten. Nvidia war 2019 fundamental stark. Wer 2022 verkauft hat, weil die Aktie 65 Prozent einbrach und die Techsektor-Stimmung am Boden lag, hat den anschließenden Anstieg auf das Mehrfache nicht mehr mitgemacht. Das war kein Analysefehler. Das war ein Geduldfehler. Die Analyse war richtig; die Reaktion auf den Rückgang war es nicht.
Es gibt einiges was gute Analysen Tradern nicht liefern (Foto: Shutterstock/ Art_Photo)
„Der Aktienmarkt ist ein Mechanismus, um Geld von den Ungeduldigen zu den Geduldigen zu transferieren.“ Dieses Zitat wird Buffett so häufig zugeschrieben, dass seine Herkunft kaum noch geprüft wird. Aber der Inhalt stimmt und er lässt sich empirisch belegen.
DALBAR, ein US-amerikanisches Forschungsinstitut, veröffentlicht seit Jahrzehnten Studien zur Renditelücke zwischen Indexperformance und tatsächlichen Anlegerrenditen. Das Ergebnis ist konstant: Privatanleger erzielen systematisch weniger als der Index, den sie besitzen.
Nicht weil ihre ETFs schlechter performen. Sondern weil sie zum falschen Zeitpunkt ein- und aussteigen. Die Daten für 2023 zeigen: Der durchschnittliche Aktienfondsanleger erzielte in den USA über zwanzig Jahre eine Rendite von etwa 6,3 Prozent pro Jahr. Der S&P 500 kam im gleichen Zeitraum auf rund 9,7 Prozent. Die Differenz ist nicht Pech, sondern auf ein klassisches Verhaltensmuster zurückzuführen.
Der Durchschnittsanleger hält einen Aktienfonds statistisch zwischen drei und vier Jahren. Der S&P 500 hat in jedem Zehnjahreszeitraum seit 1926 positive Renditen erzielt, mit Ausnahme einiger weniger Perioden rund um die Große Depression. Das Muster ist eindeutig: Wer den langen Atem aufbringt, gewinnt statistisch. Wer optimiert, verliert oft.
Es gibt eine Zahl, die Vermögensberater gerne zeigen und die trotzdem nicht wirklich verstanden wird: Wer zwischen 1993 und 2023 in den S&P 500 investiert blieb, aber die zwanzig besten Handelstage verpasste, erzielte nur etwa ein Drittel der Gesamtrendite. Zwanzig Tage in dreißig Jahren. Weniger als eine Woche pro Jahrzehnt.
Manchmal lohnt es sich beim Trading Geduld zu haben (Foto: Shutterstock/ Stock 4you)
Es ist ein Montagnachmittag im März 2020. Die Märkte sind in vier Wochen um über 30 Prozent eingebrochen. Die Nachrichten überschlagen sich mit Krisenszenarien: Lockdowns weltweit, Rezession, wirtschaftlicher Einbruch unbekannten Ausmaßes. Niemand weiß, wie tief es noch geht.
Das alles klingt nach einem Plädoyer für blindes Halten. Das ist es nicht. Wer in schlechte Unternehmen investiert oder auf gehypte Einzelwerte setzt, verliert auch mit Geduld. Der Unterschied liegt in der Qualität der Ausgangsposition.
Ein breit gestreutes, kostengünstiges Portfolio aus soliden Aktien oder globalen ETFs ist eine Grundlage, auf der Geduld funktioniert. Ein Depot voller Trendwetten, das auf den nächsten Vervielfacher zielt, ist es nicht.
Deshalb beginnt langfristiges Investieren nicht mit der Frage „Was kaufe ich?“ sondern mit der Frage „Was kann ich halten, wenn es 40 Prozent nach unten geht?“ Wer diese Frage ehrlich beantwortet, trifft bessere Entscheidungen.
Das ist auch der Grund, warum Anlageprodukte mit breiter Streuung und niedrigen Kosten für die meisten Privatanleger besser geeignet sind als aktive Einzeltitelauswahl. Nicht weil Stockpicking grundsätzlich falsch ist, sondern weil es eine Disziplin erfordert, die mit Analyse allein nicht zu erreichen ist.
Geduld lohnt sich, wenn man solide Aktien oder globale ETFs im Portfolio hat (Foto: Shutterstock/ yu_photo)
Die englische Wendung „time in the market beats timing the market“ ist so oft zitiert, dass sie fast wie eine Plattitüde wirkt. Aber sie beschreibt etwas Konkretes und Messbares.
Market Timing erfordert, zweimal richtig zu liegen: beim Ausstieg und beim Wiedereinstieg. Wer beide Entscheidungen auch nur geringfügig falsch trifft, verliert. Studien zur Performance von Market-Timing-Strategien zeigen, dass selbst professionelle Fondsmanager diesen Anspruch über längere Zeiträume kaum erfüllen können. Für Privatanleger ist die Hürde noch höher. Ohne professionelle Infrastruktur und Risikomanagementsysteme, oft mit emotionalem Kapital im Spiel, sind die Voraussetzungen schlicht andere.
Der Zinseszins ist das stärkste Argument für Geduld, das es gibt. Aber dieser Effekt benötigt Zeit und die Bereitschaft, die Zeit nicht zu unterbrechen.
Wer eine breit gestreute, langfristige Aktien- und ETF-Strategie verfolgen will, braucht eine Plattform, die das strukturell unterstützt. Freedom24, die europäische Tochter der an der NASDAQ notierten Freedom Holding Corp., bietet deutschen Anlegern Zugang zu mehr als 40.000 Aktien und über 3.600 ETFs an 15 internationalen Börsenplätzen. Von Xetra über New York bis Tokio lassen sich globale Portfolios aufbauen, die konzentrierte Länder- oder Sektorrisiken vermeiden.
Die Ordergebühren liegen bei 2 Euro Grundgebühr plus 0,02 Euro pro Anteil. Bei einem ETF-Kauf über 4.000 Euro entstehen laut Anbieter Kosten von rund 3 US-Dollar, ein Niveau, das langfristiges, kostenbewusstes Investieren nicht konterkariert. Das Depot selbst ist im Smart-Tarif kostenlos. Zu beachten: Jede Auszahlung vom Verrechnungskonto kostet 7 Euro. Der Einlagenschutz greift nach dem zypriotischen Anlegerentschädigungssystem mit bis zu 20.000 Euro und liegt damit unter dem deutschen Einlagenrahmen von 100.000 Euro.
Freedom24 ist reguliert durch die CySEC (Lizenz CIF 275/15) und wird zusätzlich von der BaFin beaufsichtigt. Zugang zu Bloomberg-Analysetools erhält jeder Nutzer kostenlos, ein Vorteil für Anleger, die ihre Positionen fundamental begleiten wollen, ohne dafür separate Abonnements zu bezahlen.
Eine Einschränkung ist ehrlich zu benennen: ETF-Sparpläne bietet Freedom24 nicht an. Wer automatisiert und monatlich investieren will, muss entweder manuell ordern oder einen anderen Anbieter in Betracht ziehen. Für Anleger, die disziplinierte Einzelkäufe bevorzugen oder größere Summen langfristig anlegen, ist diese Lücke kein Hindernis.
Die Grundzüge langfristigen Investierens sind seit Jahrzehnten bekannt. Breite Streuung. Niedrige Kosten. Lange Haltedauer. Nichts davon ist neu, nichts davon ist komplex. John Bogle hat es 1975 mit der Gründung von Vanguard institutionalisiert. Die akademische Literatur dazu füllt Bibliotheken. Die Renditebeweise liegen auf dem Tisch.
Und trotzdem handeln die meisten Menschen nicht entsprechend. Das Scheitern liegt nicht im Mangel an Wissen, sondern im Moment der Entscheidung. Wenn der Markt um 25 Prozent fällt. Wenn die Nachrichten nur noch Krisenszenarien liefern. Wenn der Impuls, etwas zu tun, lauter wird als das Wissen, dass Nichtstun die richtige Antwort ist. In diesem Moment ist Wissen nicht das Problem. Verhalten ist das Problem.
Geduld ist keine natürliche Begabung. Sie ist eine Kompetenz, die sich trainieren lässt. Durch klare Regeln vor dem Eintreten einer Krise, definierte Positionsgrößen und die Bereitschaft, die eigene Entscheidungsarchitektur in ruhigen Zeiten zu gestalten, nicht im Sturm. Wer vorab weiß, was er bei einem Drawdown von 30 Prozent tut, und wer sich das schriftlich festgehalten hat, handelt anders als jemand, der diese Frage zum ersten Mal im Kursrückgang beantwortet.
Als grobe Orientierung gilt ein Anlagehorizont von mindestens zehn Jahren für Aktien und breit gestreute ETFs. In diesem Zeitraum haben historische Kurskorrekturen ihren Tiefpunkt überschritten und wurden durch Erholung ausgeglichen. Eine Garantie bietet das nicht, aber die statistische Grundlage für positive Renditen verbessert sich mit der Haltedauer deutlich.
Wenn die ursprüngliche Investitionsthese nicht mehr trägt. Geduld ist kein Selbstzweck. Wer in ein Einzelunternehmen investiert hat, dessen Geschäftsmodell sich strukturell verschlechtert, sitzt nicht passiv auf einer schlechten Position.
Das hängt von der Ausgangssituation ab. Nachkäufe bei fallenden Kursen, sogenanntes „Averaging Down“, können die Durchschnittskosten senken und die spätere Rendite verbessern. Voraussetzung: Das Kapital ist vorhanden, ohne den Notgroschen anzutasten.
Der wirksamste Schutz sind Regeln, die vor dem Eintreten einer Krisensituation festgelegt werden. Wer vorab definiert, bei welchem Drawdown er das Portfolio überprüft, aber nicht automatisch verkauft, schafft eine kognitive Bremse gegen Schnellreaktionen. Ein Handelstagebuch, in dem Entscheidungen und ihre Begründungen dokumentiert werden, hilft zusätzlich.
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Finanzielle Differenzgeschäfte (sog. contracts for difference oder auch CFDs) sind komplexe Instrumente und gehen wegen der Hebelwirkung mit dem hohen Risiko einher, schnell Geld zu verlieren. Der überwiegende Anteil der Privatkundenkonten verliert Geld beim CFD-Handel. Sie sollten überlegen, ob Sie verstehen, wie CFD funktionieren, und ob Sie es sich leisten können, das hohe Risiko einzugehen, Ihr Geld zu verlieren.
