Contango und BackwardationRohstoffe ohne Rollverluste
Die Preise von Rohstoffzertifikaten hängen nicht nur von der Wertentwicklung des zu Grunde liegende Rohstoffes ab. Auch die Rollrendite spielt eine wesentliche Rolle bei der Performance eines Rohstoffzertifikates.
Die Preise von Rohstoffzertifikaten hängen natürlich einerseits von der Wertentwicklung des zu Grunde liegende Rohstoffes ab. Ein wesentlicher Teil der Performance eines Rohstoffzertifikates hängt allerdings auch von der "Rollrendite" ab.
Wenn die Preise der später fällig werdende Future-Kontrakte, in welche die auslaufenden Kontrakte umgetauscht werden müssen, höher sind als die Preise der alten Kontrakte, dann wird diese Situation als Contango bezeichnet. In dieser Situation entstehen unweigerlich Rollverluste. Im Fall der Backwardation sind die Preise der neuen Futures billiger als jene der alten. Daher werden in dieser Situation Rollgewinne erzielt.
Um Rollverluste auszuschalten und nach Möglichkeit nur in jene Rohstoffe zu investieren, bei denen Rollgewinne zu erzielen sind, kreierte SG in Zusammenarbeit mit der Michael Pintarelli Finanzdienstleistungen AG den SG Rohstoff Plus Total Return Index.
In diesem Index befinden sich jeweils zu gleichen Teilen jene 5 Rohstoffe, die an vierteljährlichen Beobachtungstagen die größte Backwardation aufweisen. Die Indexzusammensetzung wird viertel-jährlich jeweils am ersten Handelstag im März, Juni, September und Dezember überprüft und gegebenenfalls angepasst. Derzeit besteht der Index zu jeweils 20% aus Futures auf Mageres Schwein, Blei, Kaffee, Zucker und Nickel. Für zukünftige Perioden stehen noch 12 weitere Basiswerte von Aluminium bis Zinn zur Auswahl.
Wenn keiner oder zu wenige Rohstoffe die Anforderung einer Backwardation erfüllen, dann wird die nicht veranlagte Cash-Position zum USD-Libor minus 0,05% verzinst. Das nicht währungsgesicherte SG-Rohstoff Plus Total Return Index-Zertifikat mit ISIN: DE000SG0MPF3 kann bereits mit 101,13 – 102,64 Euro gehandelt werden. Als Managementgebühr behält die SG 0,35% pro Jahr ein.
ZertifikateReport-Fazit: Aus Anlegersicht war es hoch an der Zeit, die Problematik der Rollverluste bei Rohstoffzertifikaten in den Griff zu bekommen. Dieser Ansatz ist auf jeden Fall viel versprechend. Allerdings investiert man mit diesem Zertifikat weniger auf die positive Entwicklung der Rohstoffnotierungen, als auf die Chance, Rollgewinn zu erwirtschaften. Somit besteht mit diesem Zertifikat auch dann die Möglichkeit auf Gewinne, wenn sich die Spotpreise der Rohstoffe überhaupt nicht verändern.
Walter Kozubek, anlagzertifikate.de