Erst den Internetableger an die Börse gebracht, dann zurück in den Konzern geholt: Kritiker werfen der Deutschen Telekom vor, so zwei Mal bei den T-Online-Aktionären Kasse gemacht zu haben. Die jetzt per Gerichtsurteil verordnete Nachzahlung stößt deshalb nur auf geteilte Zustimmung.

Die Deutsche Telekom muss einem Gerichtsurteil zufolge den Aktionären ihrer Ex-Tochter T-Online insgesamt rund 200 Mio. Euro überweisen. Das Oberlandesgericht Frankfurt entschied, dass den einstigen T-Online-Gesellschaftern wegen der Verschmelzung mit der Telekom eine Zuzahlung von 1,15 Euro je Aktie in bar plus Zinsen zustehe. Damit wurde die zuvor vom Landgericht Frankfurt errechnete Summe bestätigt.

Die Telekom hatte die Darmstädter Online-Tochter im Jahr 2000 an die Börse gebracht und sechs Jahre später die beim Konzern verbliebene Aktien-Mehrheit dazu benutzt, die T-Online AG gegen den Willen vieler Kleinaktionäre in den Konzern zurückzuholen. Ein entsprechender Beschluss der Hauptversammlung stammt aus dem Jahr 2005.

Zum Ausgleich sollten die verbliebenen Anteilseigner Aktien der Deutschen Telekom AG zu einem festen Umtauschverhältnis erhalten. Für ein T-Online-Papier sollten die Anleger 0,52 Telekom-Aktien bekommen. Das entsprach zu damaligen Kursen einem Wert von 8,22 Euro. Zuvor hatte der einst staatliche Konzern den Aktionären 8,99 Euro pro Anteil angeboten.

Nachzahlung rechtskräftig

Die Gerichte fanden das Umtauschverhältnis im Ergebnis zu niedrig und ermittelten den Bar-Zuschlag von 1,15 Euro, der sich für rund 120 Millionen Aktien nebst Zinsen und Anwaltskosten auf einen Gesamtbetrag von rund 200 Mio. Euro summiert. Ein Telekomsprecher bestätigte die Summe, die aber keinen Einfluss auf die publizierten Unternehmensziele habe. Bei der Verschmelzung beider Unternehmen habe sich die Telekom an Gesetz und damals gängige Bewertungsregeln zur künftigen Ertragskraft gehalten.

Gegen die später vom Frankfurter Landgericht ermittelte Nachzahlung hatten beide Seiten Einspruch eingelegt. Die Telekom hatte die Zahlung überhaupt angezweifelt, während die einstigen Anteilseigner von T-Online den Betrag als zu gering ansahen.

Nun will die Telekom auf weitere Rechtsmittel verzichten. "Selbstverständlich akzeptieren wir den rechtskräftigen Beschluss", sagte eine Sprecherin. Auf den Geschäftsausblick für dieses Jahr werde die Zahlung keinen Einfluss haben.

Verfassungsbeschwerde folgt

Anlegeranwalt Peter Dreier von der Düsseldorfer Kanzlei Dreier Riedel spricht allerdings nur von einem Teilsieg. "Leider besteht nur Anlass, Sekt statt Champagner zu trinken, da wir mit einer höheren Nachzahlung gerechnet haben", erklärte er. Er hatte mit 5,25 Euro pro Aktie fast den fünffachen Satz als Nachzahlung verlangt. T-Online-Aktionäre der ersten Stunde haben trotz der Nachzahlung hohe Verluste gemacht, da der Erstausgabepreis bei 27 Euro gelegen hatte.

Dreier kündigte aber umgehend eine Verfassungsbeschwerde an. Es sei äußerst bedenklich, dass die Gerichte ausschließlich auf den Aktienkurs abgestellt hätten. So könnten künftig Muttergesellschaften den Kurs ihrer Töchter herunterreden, um dann in den Genuss einer günstigen Übernahme zu kommen. Diese Thematik müsse endgültig rechtlich geklärt werden. Dessen ungeachtet müsse die Telekom umgehend die nun beschlossenen Nachzahlungen leisten.